Как сделать тмк
Добавил пользователь Евгений Кузнецов Обновлено: 04.10.2024
Трубная металлургическая компания (ТМК) — крупный холдинг, который владеет долями в других компаниях. У ТМК есть заводы в России, Казахстане, Северной Америке, Италии, Германии и Румынии. Холдинг хочет продать завод в Америке и уменьшить часть долга. Тут кроется инвестидея.
Потенциал роста: до 20% от продажи дочки, до 63% — если погасят большую часть долга. Доходность в рублях.
Срок действия: от 6 до 18 месяцев.
Почему компания может вырасти: ТМК продаст американскую дочернюю компанию и погасит часть долга.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не инструкции к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
На чем зарабатывает ТМК
ТМК сильно зависит от нефтегазовой отрасли: она приносит компании 78% выручки. В 2015—2016 годах цены на нефть были слишком низкими в сравнении с ценами за предыдущие годы. Нефтяные компании стали меньше инвестировать в развитие месторождений и закупать меньше труб — это видно из долларовой выручки компании. Рублевая выручка из-за девальвации сильно не упала.
Увы, рост цен на нефть и развитие месторождений не увеличивает маржинальность бизнеса. Для производства труб ТМК закупает металлолом и сталь. Цены на нефть и сталь часто двигаются в одном направлении. Пока нефтяники и сталевары зарабатывают рекордные прибыли, ТМК получает стандартные доходы.
Руководство компании ожидает, что уровень спроса на трубы в России в 2019 году как минимум останется прежним. Ключевой драйвер роста для выручки — рост сложности разработки месторождений, а следовательно, и рост спроса на продукцию с высокой добавленной стоимостью. В целом руководство ожидает роста инвестиций в разработку месторождений в ближайшие два года.
ТМК считает, что до 2020 года объем инвестиций в разведку и добычу нефти будет расти. Нефтяные компании — основной клиент ТМК. График: презентация ТМК за май 2019 года, стр. 6
Почему компания может вырасти
Предыстория. В 2008 году ТМК приобрела американского производителя труб IPSCO. Для этого взяли кредит — долг вырос в два раза, с 1,5 до 3,2 млрд долларов. Потом наступил финансовый кризис — с тех пор у компании начались проблемы. Пришлось реструктурировать кредиты, выпускать новые акции, чтобы погасить часть долга, и вечно платить проценты по кредитам. Тогда с долгами справились.
В 2014 году из-за введенных санкций на Россию курс доллара и евро к рублю вырос в полтора раза. У ТМК 70% кредитов было в валюте, а 70% доходов приходилось на российский сегмент. В переводе на рубли долг резко вырос — выросли и процентные платежи. В итоге компания последние три года тратила большую часть денег на выплату процентов. На дивиденды оставалось немного — средняя дивидендная доходность составляла 3% годовых.
А теперь сама инвестидея. В марте 2019 года ТМК объявила о продаже американского подразделения IPSCO за 1,2 млрд долларов — 77,9 млрд рублей. Осталось дождаться решения американских регуляторов, чтобы сделка состоялась.
Если сделать грубое предположение, что компания направит все вырученные деньги на погашение долга, то он сократится с 200 до 122,5 млрд рублей. Ставка по кредитам ТМК — около 7,3%. При таких вводных компания в будущем потратит 8—9 млрд рублей на проценты за год. Правда, пока руководство говорило только о том, что на уменьшение долга направят часть денег. Какую именно — неизвестно.
Как снижение долга влияет на капитализацию
Разберемся на примере Магнитогорской металлургической компании. С 4 квартала 2015 года по 3 квартал 2016 года компания активно гасила долги. Компания завершила инвестпрограмму, цены на сталь начали расти.
Итог: долгов погасили на 103 млрд рублей, а капитализация выросла на 159 млрд рублей. Если проще: акции ММК выросли на 50% за период погашения долга. Как только ММК закончила возвращать долги, появилось много денег на выплату дивидендов. За 2016 год компания давала 6—7% дивидендной доходности, за 2017 — уже 13% годовых.
Теоретически то же может произойти в ТМК: компания направит полученные деньги на погашение долга, процентные платежи уменьшатся, останется больше денег на будущие дивиденды. Инвесторы увидят постепенное снижение долга, будут держать в голове 77,9 млрд рублей от продажи американского актива и побегут скупать акции компании.
Что может стать с дивидендами
Количество акций у ТМК — 1 033 135 366
После продажи американской дочки дивидендную политику поменяют. Что в ней будет — неизвестно. С одной стороны, ТМК из-за продажи дочки потеряет чуть меньше трети доходов. С другой — сможет погасить долги и уменьшить расходы на процентные платежи — это может увеличить чистую прибыль и размер следующих дивидендов.
Промежуточный дивиденд на акцию — 2,5 Р
Цена акции на 21.05.2019 — 59,9 Р
Дивидендная доходность — 4,2%
Выкуп и дополнительный выпуск акций
ТМК несколько раз выпускала новые акции, чтобы погасить часть долга. Количество акций с 2011 по 2019 год выросло на 10%: с 937 до 1033 млн. Серьезно сократить долг не получилось, а вот доля инвесторов из-за дополнительного выпуска уменьшилась. А это важно при распределении дивидендов.
В сентябре 2018 года ТМК объявила о выкупе акций. На выкуп потратят до 2 млрд рублей — компания сможет выкупить приблизительно 2,8% акций с рынка. За 9 месяцев компания выкупила небольшой пакет акций на 0,025 млрд рублей.
Выкуп акций — это хорошо для акционеров, потому что их доля в компании увеличивается. Но в текущей ситуации даже на 2 млрд рублей можно было уменьшить долг.
А что там в сравнении с другими компаниями?
Чтобы не покупать кота в мешке, инвесторы придумали мультипликаторы — показатели, которые сравнивают стоимость акций компании с ее финансовыми показателями. Я воспользуюсь тремя мультипликаторами, но сначала нужно собрать финансовые показатели. Их берут на официальных сайтах компаний. Часть компаний уже отчиталась за 1 квартал 2019 года. Чтобы не получить искаженные показатели, нужно собрать данные за последние 12 месяцев.
Вместе с продажей американской дочки ТМК потеряет почти треть доходов, но взамен получит деньги.
Стоимость предприятия — сумма капитализации и чистого долга. Чистый долг — сумма кредитов за вычетом денег на счетах.
EBITDA — прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации.
Чистый долг — сумма кредитов за вычетом денег на счетах.
P / E — отношение капитализации к чистой прибыли. Но большая часть компаний либо закредитована, либо отражает промежуточные бумажные доходы и расходы. Поэтому чистая прибыль искажается и показатель не всегда объективен.
EV / EBITDA — отношение суммы капитализации и чистого долга к EBITDA. Показывает, за сколько годовых доналоговых прибылей компания окупит себя. Компании не способны быстро нарастить производство, рост финансовых показателей может увеличить только повышенный спрос среди нефтяников. Какой-то недооценки среди компаний нет.
Чистый долг / EBITDA — показывает, за сколько лет компания рассчитается по своим долгам. Значение больше 3 может привести к санкциям со стороны банков — например, запрету на выплату дивидендов. Но тут все зависит от договоренностей, которые нужно смотреть в отчетности компании. После продажи американской дочки ТМК может серьезно снизить долговую нагрузку.
Риски
Сделка может сорваться. Компании ждут одобрения сделки от американских властей. Пока идет процесс, покупатель — Tenaris — может разорвать контракт со штрафными санкциями. Американский актив ТМК оценен в 9 по мультипликатору EV / EBITDA — не самая низкая оценка.
Цены на нефть упадут, на сталь — вырастут. Самый непредсказуемый риск. Если продолжительное время цены на нефть будут падать, нефтяные компании могут уменьшить объем инвестиций и закупок продукции ТМК. Рост цен на сталь — рост расходов и снижение доходов.
Компания будет долго гасить долг. Сначала ТМК должна продать свой актив — планирует сделать это до конца 1 полугодия 2019 года. Возможно, текущему акционеру не так уж и нужно быстро гасить долг — тогда процесс может затянуться на несколько лет.
Что в итоге
Бизнес у ТМК не имеет сильных конкурентных преимуществ, зависит от кучи переменных: цен на нефть, инвестпрограмм нефтяных и газовых компаний, стоимости стали. Обычному занятому человеку трудно покрыть такой объем информации и просчитать возможные сценарии развития бизнеса. Остается только погашение долга и потенциальные дивиденды на ближайший год.
У вас есть инвестидея? Расскажите, во что, по вашему мнению, стоит вложить свои кровные.
Существует распространенное мнение, что главное богатство России – ее природные ресурсы и недра. Однако подсчеты Всемирного банка показали, что это не так: наибольшая доля богатства страны (46%) – это ее люди, человеческий капитал. Человеческий капитал лежит в основе современной экономики, в развитых странах он формирует 70% национального богатства и более.
Дорогой мой человек
Человеческий капитал лежит в основе инновационного развития как бизнеса, так и государства в целом. В Global Innovation Index 2020 (индекс составляет консорциум Корнельского университета в США, бизнес-школы INSEAD во Франции и Всемирной организации интеллектуальной собственности) Россия заняла 47-е место.
При этом во всем мире существует дефицит квалифицированных кадров. В США результаты опроса, проведенного компанией Manpower Group, показали, что 7 из 10 работодателей испытывали нехватку талантов в 2019 г. Обеспеченность кадрами в российской промышленности в III квартале 2019 г. опустилась до рекордно низкой отметки за пять лет – до 80%. Такие данные приводят эксперты Института экономической политики им. Е. Т. Гайдара и РАНХиГС. Ситуация ненадолго изменилась в начале 2020 г. – тогда на фоне пандемии коронавируса о недостатке кадров говорили только 6% предприятий. С сентября 2020 г. предприятия вновь перешли к набору персонала, а в декабре промышленность сообщила о самом интенсивном за десятилетие найме работников.
Живое образование
При этом стоимость замены работника составляет в среднем 6–9 его заработных плат, писал Forbes, чем выше квалификация сотрудника, тем дороже его заменить, но и уходят такие специалисты реже.
Однако, прежде чем удержать высококлассного специалиста, его нужно сформировать – обучить, адаптировать, повысить квалификацию. Формирование кадрового резерва, удержание персонала и развитие человеческого капитала компании – это тоже область корпоративной социальной ответственности бизнеса.
Чтобы выпускники ссузов и вузов приходили на предприятия подготовленными, им нужно не просто в теории узнать особенности производства той или иной продукции, а еще в процессе обучения на практике поработать на оборудовании, побывать на производстве, рассказывает Позолотина. Поэтому ТМК развивает дуальное образование. Это система, в которой студенты привносят в промышленность свежие идеи из научной среды, а сотрудники из производства – кураторы обогащают образовательный процесс своим личным опытом в ходе производственной практики.
ТМК сотрудничает более чем с 30 образовательными учреждениями, среди которых Уральский федеральный университет, МИСиС, Университет нефти и газа им. И. М. Губкина. В 2018–2020 гг. на заводах ТМК прошли стажировку студенты 16 ссузов и 21 вуза. Для обучения профессии на предприятиях созданы учебные полигоны с самым современным оборудованием: тренажерами-имитаторами, физическими стендами и станками – как механическими, так и с числовым программным управлением, учебными комплексами для мехатроников и гидравликов. Все возможности учебных центров доступны не только для работников компании, но и для студентов учебных заведений – партнеров.
Стереотипы и реальность
Но в широкой аудитории все еще существует стереотипное представление о заводах как о цехах с устаревшим оборудованием и инфраструктурой, говорит Позолотина. На предприятиях компании в последние годы проведена масштабная реконструкция – обновлены производственные мощности, внедрены новые технологии. Поэтому, чтобы развенчать миф о технологическом отставании металлургии, ТМК открывает двери своих заводов для школьников и промышленных туристов.
По мнению экспертов консалтинговой компании Gartner, к концу нынешнего года половина крупных промышленных компаний будет использовать цифровых двойников, что повысит эффективность производства как минимум на 10 процентов.
Цифровые решения разрабатываются в Научно-техническом центре ТМК в "Сколково". Фото: Пресс-служба ТМК
Также ожидается, что уже к 2024 году рынок Digital Twins достигнет 16 миллиардов долларов. Особенно, прогнозируют аналитики, цифровые двойники интересны предприятиям нефтегазового и обрабатывающего сектора, а также компаниям, которые производят высокотехнологичную продукцию, например, авиационным и космическим холдингам.
И то, что Трубная металлургическая компания (ТМК) всерьез занялась созданием цифровых двойников производства, подтверждает верность этих выводов: компания одновременно представляет и нефтегазовый, и обрабатывающий сектор, поскольку трубы - хоть и кусок металла, но высокого передела. Об их высокой технологичности свидетельствуют уникальные характеристики изделий из специальных сталей: коррозионная стойкость, прочность, жаро- и хладостойкость и т.д. Трубы не только десятки лет без устали работают на больших глубинах под землей и водой, но и входят в состав наиболее ответственных систем воздушных судов. Ну а эффект от применения цифровых близнецов со временем ожидается просто космический.
Объем инвестиций увеличивается
Поэтапной цифровизацией в ТМК занялись довольно давно, в начале "нулевых", поэтому все основные процессы - отношения с клиентами, снабжение, учет, производство - уже в той или иной степени оцифрованы. Для этого компания опирается на продукты мировых лидеров - таких компаний, как SAP, PSI, Siemens и других разработчиков. Но многие ИТ-решения, в том числе цифровые двойники, - доморощенные, это результат кооперации и мозгового штурма сотрудников R&D центров компании - Научно-технического центра (НТЦ) в Сколково и Российского научно-исследовательского института трубной промышленности (РусНИТИ) - и специалистов производственных подразделений.
"ТМК еще на заре создания компании определила для себя цифровой вектор как одно из основных направлений модернизации производства. Сегодня потребность в IT-решениях еще больше возросла - на фоне роста конкуренции именно цифровая трансформация стала главным фактором повышения гибкости и эффективности бизнеса, - уверен замгендиректора ТМК по научно-техническому развитию и техническим продажам Сергей Чикалов. - Поэтому мы наращиваем инвестиции на этом направлении и мобилизуем собственные ресурсы для развития информационных технологий. По сути, мы стремимся к созданию цифрового двойника компании за счет внедрения IT-решений в ключевые административные и производственные процессы".
В компании считают, что оцифровать в принципе можно практически любой процесс. "Но мы анализируем, какие производственные процессы и технологические операции требуют оцифровки в первую очередь, действуем точечно, что позволяет достичь наибольшего экономического эффекта, - рассказывает руководитель НТЦ ТМК Игорь Пышминцев. - При этом одним из важных аспектов является создание так называемого ядра - комплекса физико-математических моделей в связке с технологиями машинного обучения и алгоритмов искусственного интеллекта".
В компании отмечают, что алгоритмы, основанные на использовании нейронных сетей, позволяют разрабатывать рекомендательные системы принятия решений и прогнозировать поведение тех или иных объектов. Благодаря технологиям машинного обучения, в том числе такому инструменту, как "решающие деревья", можно выявлять в производственных данных скрытые закономерности, оперативно разрабатывать алгоритмы искусственного интеллекта и обеспечить их применение в производстве.
Все эти решения применяются при создании цифровых двойников - центр компетенций ТМК по этому направлению создан в НТЦ в Сколково. Именно здесь разработаны двойник резьбового соединения и трубопрокатного стана. Новые резьбовые соединения, которые позволяют трубной колонне сохранить целостность и герметичность в экстремальных условиях добычи углеводородов, разрабатываются и испытываются изначально в виртуальной среде, а затем уже создаются опытные образцы в металле.
Радуют и результаты
Совершенствуется в виртуальной среде и технология производства продукции. Благодаря цифровому моделированию при отладке новых производственных технологий не нужно занимать ресурс предприятий - сначала проходит обкатка в цифре, потом уже готовая технология внедряется на предприятии. "В условиях постоянно изменяющейся конъюнктуры рынка это дает ТМК конкурентное преимущество и возможности в кратчайшие сроки оптимизировать действующую технологию и проработать рациональные решения при освоении новых видов трубной продукции", - добавляет Игорь Пышминцев.
Уже работают цифровые двойники прокатных станов Северского и Волжского трубных заводов, создаются двойники станов других предприятий компании. За эту работу инженеры-исследователи ТМК в 2020 году получили премию правительства РФ в области науки и техники для молодых ученых.
Благодаря внедрению цифровых близнецов прокатных станов СТЗ и ВТЗ компании уже удалось сэкономить около 500 миллионов рублей. В том числе благодаря точности нарезания заготовок и снижению количества брака из-за дефектов оправок (экономия металла до 6 кг с тонны), а также предупреждению и снижению времени простоев оборудования на 1-2%, что очень существенно в условиях непрерывного производства.
Кроме того, внедрение проекта "Цифровой двойник производства" позволяет обеспечить стабильность качества выпускаемой премиальной продукции и повысить долю экспортно-ориентированной продукции.
Северский завод задает тон
Сейчас на Северском трубном заводе реализуется пилотный проект, в котором помимо НТЦ компании участвует несколько стартапов Сколково. Речь идет о комплексном цифровом двойнике стана горячей прокатки бесшовных стальных труб. Совместными усилиями здесь создается система, призванная улучшить качество продукции, сократить простои и получить цифровые "подсказки" для принятия решений на производстве. Внедряемые на предприятии технологии относятся уже к новому этапу промышленной революции - Индустрии 5.0, где значительную роль будет играть социальная составляющая.
Почему для обкатки креативных цифровых решений был выбран именно СТЗ? Предприятие, расположенное в Свердловской области, является одним из старейших металлургических заводов в России, но идет в ногу со временем - сегодня это один из самых высокотехнологичных трубных заводов в мире. Благодаря пуску в 2014 году нового трубопрокатного агрегата со станом FQM здесь достигнут высокий уровень автоматизации и созданы все предпосылки для цифровой трансформации и переходу на новый технологический уровень. Первый прототип цифрового двойника появился на заводе еще в 2018 году. И сейчас, как сообщили в ТМК, эта технология получила дальнейшее развитие, включающее систему сбора и обработки данных, системы компьютерного зрения, систему управления гибридными моделями производства с рекомендательной системой принятия решений.
Для их внедрения и были привлечены четыре основных разработчика - резиденты Сколково.
Компьютер видит все
В этой кооперации разрабатываются и внедряются сразу несколько интересных решений. Сколковский институт науки и технологий (Сколтех) выступил партнером по внедрению системы прогнозирования развития технологических ситуаций, приводящих к простоям производственного участка. В ее основе лежит отечественное программное обеспечение, на базе которого применяются алгоритмы машинного обучения для обработки операционных данных, получаемых с производственного оборудования. Благодаря анализу поступающих данных система способна давать рекомендации по управлению производством для предупреждения простоев.
Вторым элементом "цифрового двойника" на СТЗ является система компьютерного зрения, с помощью которого компьютер определяет дефекты изделий, инструментов и оборудования. Разработка стартапа "Системы компьютерного зрения" позволяет при температуре до 1000 градусов и в постоянном движении определять дефекты размером менее миллиметра. Также компания собирается внедрить на заводе уникальную систему дополненной реальности.
В рамках проекта создается платформа для принятия производственных решений на основе прескриптивной аналитики. Система управления производственными активами, разработанная компанией "Сайберфизикс", позволяет оптимизировать технологический процесс и повысить производительность благодаря применению гибридного моделирования.
Для работы с данными, которые генерируют все эти решения, стартап "Сигнум" внедряет на предприятии систему сбора, хранения и визуализации Big Data о работе агрегатов.
Далее - везде
Весной этого года с комплексным проектом создания цифровых двойников на СТЗ ознакомили руководителей Инновационного центра Сколково, представителей некоторых ФОИВ и бизнес-компаний. В презентации приняли участие не только специалисты ТМК, но и резиденты Сколково, чьи технологии и разработки применяются в этом пилотном проекте.
Как отметили в ТМК, реализация проекта позволит повысить качество продукции, нарастить выпуск ориентированных на экспорт трубных решений, снизить затраты на разработку новых видов продуктов, а также повысить эффективность использования ресурсов и скорость принятия решений за счет использования сквозных цифровых технологий. Экономический эффект от реализации проекта оценивается в 100 млн рублей в год.
В дальнейшем планируется масштабировать технологии на других заводах в контуре ТМК. И это не предел - комплексные "цифровые двойники" на базе этих уникальных решений в будущем могут быть созданы на других заводах страны. Так, уже подтвержден интерес к внедрению подобных решений в группе Синара, на КАМАЗе, в РЖД, "Газпроме" и др.
Все комментарии
вон,и металлурги в наступление пошли,глядишь и отмахаются от штрафов)))Северсталь" попросила генпрокурора проверить высказывания главы ФАС по делам металлургов. Компания считает, что на комиссию антимонопольной службы могло быть оказано давление.
На 65 он уже скоро упасть может. Тут пока как то всё по медвежьи выглядит глядя на график. Часовик на падение показывает, дневка слабая, неделя неопределённая, а на месячном текущая свечная конструкция вообще не говорит о развороте к росту. Так что сидим пока на заборе, ждём февраля. Там думаю уже будет ясней куда дальше пойдём, вверх или сильно ниже текущих.
Надо месяц выше 76 закрыть, чтобы сделать бычье поглощение декабрьской свечи. Тогда в феврале сможем ещё порасти, если геополитика всё не испортит.
Газпром 330₽ - можно шорт.(350₽ идеальный шорт) Сбербанк - 260₽ - можно шорт. (280 идеальный Шорт) . Жду.
щедрость табаки границ не знает - отнесу горит миллион в церковь. в детский дом детишкам лучше отнеси.
Красноречивая реакция американского долгового рынка на ястребиную риторику г-на Пауэлла. Доходность по коротким гособлигацияму улетела в небо, а по длинным сегодня уже корректируется вниз. Таким образом спред между доходностью по 10-летним и 2-летним Трежерис сократился до 64 бп. Такими темпами уже к концу текущего года этот спред может опуститься до ноля или уйти в отрицательную область, что всегда являлось предвестником рецессии в американской экономике . Т.е. рынок продолжает ставить на то, что борьба ФРС с инфляцией приведет к рецессии. В таких условиях шансов на то, что SP500 сможет подняться выше исторического максимума на уровне 4817 пунктов, остается крайне мало. Скорее даже, их уже практически нет.
Конечно, это не значит, что рынок прямо сразу же повалится колом вниз. Он и так уже неплохо скорректировался. Возможны длительные и высокие отскоки. Но судя по всему, рост с низов 2020 года завершился.
А что в ТМК? В ТМК, тоже как я писал ранее. Всё очень понятно и точно по прогнозу, но понятно по мойму только мне. Ведь я же не " инвестор", а обычный спекулянт! Был прогноз на 80₽, а после к 80₽ . И ходит бумага, куда я прогнозирую. )))
Тесла идёт от уровней 1230-1150 к цели минимум 750 и ниже. Я правда вышел. месяцами сидеть нет желания, а она идёт, идёт по технике, так как сегодня очень позитивный день, а идёт в разрез.
Ранее писал про эту бумагу, по мойму с ноября.Я сам в том году сделал на ней 100% , несколько раз ходил вниз(только вниз).
Netflix покупал 352$ , продал 390$ (хотел 400$), если вдруг сходит на 360$ , перезайду опять в эту чудо бумагу.
Читайте также: