Как сделать чдд

Добавил пользователь Валентин П.
Обновлено: 16.09.2024

Чистая текущая стоимость (чистая приведённая стоимость) (англ. Net present value , принятое в международной практике анализа инвестиционных проектов сокращение — NPV (ЧДД)) — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учетом их временной стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать, как стоимость, добавляемую проектом. Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора. В пользу такой интерпретации говорит то, что отношение NPV к совокупной величине дисконтированных инвестиционных затрат называется Индекс прибыльности (англ. Profitability Index или сокращенно PI).

Иначе говоря, для потока платежей CF (Cash Flow), где CF_t — платёж через t лет ( t = 1. N ) и начальной инвестиции IC (Invested Capital) в размере IC = − CF₀ чистый дисконтированный доход NPV рассчитывается по формуле:

$NPV = \sum_<t=0> ^N \frac = -IC + \sum_^N \frac$
,

В обобщенном варианте, инвестиции также должны дисконтироваться, так как в реальных проектах они осуществляются не одномоментно (в нулевом периоде), а растягиваются на несколько периодов. Расчёт ЧДД — стандартный метод оценки эффективности инвестиционного проекта и показывает оценку эффекта от инвестиции, приведённую к настоящему моменту времени с учётом разной временно́й стоимости денег. Если ЧДД больше 0, то инвестиция экономически эффективна, а если ЧДД меньше 0, то инвестиция экономически невыгодна (т.е. альтернанивный проект, доходность которого принята в качестве ставки дисконтирования требует меньших инвестиций для получения аналогичного потока доходов).

С помощью ЧДД можно также оценивать сравнительную эффективность альтернативных вложений (при одинаковых начальных вложениях более выгоден проект с наибольшим ЧДД). Но все же для сравнительного анализа более применимыми являются относительные показатели. Применительно к анализу инвестиционных проектов таким показателем является Внутренняя норма доходности[1]

В отличие от показателя дисконтированной стоимости при расчете чистого дисконтированного дохода учитывается начальная инвестиция. Поэтому формула чистого дисконтированного дохода отличается от формулы дисконтированной стоимости на величину начальной инвестиции IC = − CF₀ .

Содержание

Достоинства и недостатки

Положительные качества ЧДД:

чёткие критерии принятия решений
показатель учитывает стоимость денег во времени (используется коэффициент дисконтирования в формулах).

Отрицательные качества ЧДД:

показатель не учитывает риски (да ладно? а я думал в ставке дисконтирования уже заложены риски. Ведь для более рискованных проектов ставка дисконтирования выше, для менее рискованных - ниже).
Хотя все денежные потоки (коэффициент дисконтирования может включать в себя инфляцию, однако зачастую это всего лишь норма прибыли, которая закладывается в расчетный проект) являются прогнозными значениями, формула не учитывает вероятность исхода события (как это не учитывает вероятность исхода событий? ведь при подсчете будущих денежных потоков берутся ожидаемые потоки, следовательно все вероятности учитываются).

Пример

Корпорация должна решить, следует ли вводить новые линейки продуктов. Новый продукт будет иметь расходы на запуск, эксплуатационные расходы, а также входящие денежные потоки в течение шести лет. Этот проект будет иметь немедленный (T = 0) отток денежных средств в размере 100000 (которые могут включать в себя механизмы, а также расходы обучение персонала). Другие оттоки денежных средств за 1-6 лет ожидаются в размере $ 5000 в год. Приток денежных средств, как ожидается, составит $ 30000 за каждый год 1-6. Все денежные потоки после уплаты налогов, и на 6 год ни каких денежных потоков не планируется. Необходимая норма прибыли составляет 10%. Приведенная стоимость (PV) может быть рассчитана по каждому году:

Year	Cashflow	Present Value
T=0	$\frac<-100,000>$	-$100,000
T=1	$\frac<30,000 - 5,000>$	$22,727
T=2	$\frac<30,000 - 5,000>$	$20,661
T=3	$\frac<30,000 - 5,000>$	$18,783
T=4	$\frac<30,000 - 5,000>$	$17,075
T=5	$\frac<30,000 - 5,000>$	$15,523
T=6	$\frac<30,000 - 5,000>$	$14,112

Сумма всех этих значений является настоящей чистой приведенной стоимостью, которая равна $ 8,881.52. Поскольку NPV больше нуля, то было бы лучше инвестировать в проект, чем класть деньги в банк, и корпорации должны вкладывать средства в этот проект, если нет альтернативы с более высоким NPV.

Тот же пример с формулами в Excel:

NPV (ставка, net_inflow) + initial_investment
PV (ставка, year_number, yearly_net_inflow)

При более реалистичных проблемах необходимо будет рассмотреть другие факторы, как расчет налогов, неравномерный денежный поток и ценности, а также наличие альтернативные возможности для инвестиций.

Кроме того, если мы будем использовать формулы упомянутых выше, для расчета NPV то мы видим, что приток денежных средств являются непрерывными и имеют такую же сумму формуле

$\frac <1-(1+i)^<-n> >$

$\frac <1-(1+0.1)^<-6> >$
= 4.36

Как уже упоминалось выше, что результат этой формулы, если, умноженная на годовой Чистые денежные средства, в-потоки и сократить на первоначальные затраты средств будет Чистая приведенная стоимость (NPV), так [4,36 * (30000 − 5000)] − 100000 = $8881,52 Поскольку NPV больше нуля, то было бы лучше инвестировать в проект, чем ничего не делать, и корпорации должны вкладывать средства в этот проект, если нет альтернативы с более высоким NPV.

Финансовый словарь - включает наиболее часто употребляемые термины современной финансовой и банковской практики. Особое внимание уделено терминологии финансового анализа, а также финансового менеджмента. Финансовый словарь рассчитана на широкий круг читателей, работающих в разных сферах бизнеса, студентов, учащихся и преподавателей. Он окажется полезной всем, кто стремится расширить свои представления о современных финансах и желает чувствовать себя уверенно в профессиональной деловой жизни.

Для навигации по Финансовому словарю используйте алфавитное меню:

Еще найдено про финансовый словарь

Программа Финансовый анализ - ФинЭкАнализ для анализа финансового состояния предприятия, позволяющая рассчитывать большое количество финансово-экономических коэффициентов.

Сегодня поговорим о временной ценности денег. Удостоверимся в том, что сегодняшние деньги всегда дороже завтрашних. А убедит нас в этом чистый дисконтированный доход и его красивая формула.

Вы познакомитесь с методом NPV, узнаете его преимущества и недостатки, рассмотрите ставку дисконтирования и excel-расчеты. Надеюсь, полезности обернутся для вас доходностями!

Чистый дисконтированный доход — что это, формула и пример расчета

Что это такое

Инвестиционный проект всегда требует оценки эффективности. Прежде чем принять решение, нужно сопоставить сумму вложений и ожидаемый доход. Чтобы соотнести эти разновременные величины, инвестор применяет показатель чистого дисконтированного дохода (ЧДД).

Чистый дисконтированный доход – это разница между исходными инвестициями и возвратными денежными потоками, приведенная к настоящему времени. Чаще его называют дисконтированной стоимостью (Net Present Value), а в формуле сокращают до NPV.

Для чего используется

Чистый дисконтированный доход позволяет определить временную ценность вложений. Иначе говоря, он дает представление о том, сколько завтра будут стоить размещенные сегодня деньги. Дисконтированный доход определяет целесообразность того или иного капиталовложения. На его основании можно сравнить проекты, затем выбрать оптимальный.

Плюсы и минусы расчета ЧДД

Безусловное преимущество расчета NPV – возможность рассмотрения хода проекта на протяжении всего периода его реализации. С его помощью инвестор выстраивает и анализирует график денежных потоков. Этот метод позволяет учесть даже переменную процентную ставку.

Суммировав чистый дисконтированный доход разных проектов, можно сформировать оптимальный инвестиционный портфель.Недостаток же ЧПД заключается в том, что это абсолютный показатель.

Он не всегда способен учесть риски, резерв безопасности. Если ставка (применимая для инвестора стоимость капитала) ошибочна, то прогноз будет тоже неверным. Кроме того, чистый дисконтированный доход не дает представления о точной рентабельности.

Расчет NPV по формуле и пояснение значения

Чистый дисконтированный доход рассчитывается по формуле:

Компоненты формулы:

N – количество расчетных периодов;
t – временной период, в котором рассматривается ЧДД;
CF (Cash Flow) – денежный поток во временном периоде;
Σ – ставка дисконтирования (в процентном выражении);
IC – первоначальная сумма инвестиций.

Соотнеся прогнозируемые Cash Flow к дисконту за конкретный период, мы получим соответствующее значение NPV по формуле. Здесь возможны 3 варианта.

Если оно отрицательное, то вкладываться не стоит, нужно искать альтернативы. Нулевой чистый дисконтированный доход характеризует достаточность генерации денежных потоков без возможности прироста капитала. Если же NPV положительный, то проект нужно реализовать, вложения окупятся.

Значение ставки дисконтирования при расчете NPV

Ставка дисконтирования (i) отражает стоимость капитала. Ее величина зависит от формулы. За основу может браться безрисковая i (например, по ОФЗ или по срочным рублевым депозитам).

Применяют также способ на основании данных бухгалтерского учета: рентабельности, величины собственного капитала, рентабельности активов. Вычислить i можно по формуле WACC (средневзвешенной стоимости капитала). Для типовых инвестпроектов сроком до 1 года часто существуют таблицы с ее значениями.

Расчет в Excel

Пример расчета

Рассмотрим на примере потенциал пятилетнего проекта. Предполагаемая сумма инвестиций -150 млн рублей, ставка дисконтирования составляет 12 %. Предполагаемые денежные потоки, соответственно, 30, 70, 70 и 45 млн руб. Внесем исходные данные в таблицу. Для простоты и скорости расчетов обратимся к Eхсеl.

Период	CF (млн руб.)	Ставка
Инвестиция	-150	12 %
2017	30	12 %
2018	70	12 %
2018	70	12 %
2019	45	12 %
NPV	₽ 11,01

Используя функцию ЧПС и формулу, вычислим NPV. ЧПД составляет 11,01 млн руб. Проверим вручную. В числитель вынесем поступления, в знаменатель – ставку, возведенную в степень t. Из полученного вычтем сумму затрат: 30/1,12 + 70/1,122 + 70/1,123 + 45/1,124) — 150 = 11,01 млн руб.

Результат тот же. Значит, вариант рентабельный, инвестиции окупятся, удалось рассчитать правильно.

Сложности применения расчетов

Точность вычислений зависит от достоверности переменных формулы. На практике спрогнозировать CF очень сложно. Финансистам приходится учитывать объем продаж, эластичность спроса, риски, конъюнктуру рынка, микро- и макроэкономические факторы.

Цифровое выражение CF – это итог глубокого, всестороннего финансового анализа. Значение i тоже выверяется. просчитывается разными способами. Формула чистого дисконтированного дохода всегда допускает погрешности. Для их устранения финансисты используют показатель чистой терминальной стоимости (NTV).

Заключение

Итак, чистый приведенный доход – ключевой показатель инвестиционной эффективности. Он имеет четкий, понятный экономический смысл и определяет решение инвестора.

Чистый дисконтированный доход дает представление о временной стоимости денег и учитывает инфляционные риски. Расчет показателя не представляет сложности, если верно заданы параметры. Офисные программы и онлайн-калькуляторы легко справятся с задачей.

Минус же NPV в том, что он абсолютен, негибок. Его величина зависит от структуры, времени вложений. Поэтому советую вам рассматривать NPV в совокупности с NTV и IRR. Не останавливайтесь на достигнутом, расширяйте горизонты, обучайтесь финансам вместе с нами!

Пример расчета NPV в Excel

Термин применятся в области корпоративных финансов. Он позволяет исследовать экономическую ситуацию в конкретном сегменте. Для этого достаточно узнать несколько цифр и подставить их в формулу в Excel. После этого возможно определить доходность дела.

Что такое NPV или чистый дисконтированный доход

Это показатель, который отражает размер денежных потоков в течение периода их реализации. Он также показывает величину, приведенную к текущей цене (дисконтирование). При помощи такого показателя рассчитывается разница между возвратными потоками средств и исходными вложениями.

Формула чистого дисконтированного дохода позволяет сделать вывод, насколько эффективно вложение средств в определенное направление деятельности. После проведенных вычислений становится понятно, сколько оттоков и поступлений было приведено за обозначенное время.

В результате руководитель видит, оправданно ли инвестирование проекта. NPV позволяет выяснить эффективность вложенных средств

Смысл показателя

Его задача – дать представление об оправданности запланированных вложений. Этот параметр позволяет сравнить несколько проектов, куда инвестор планирует внести деньги, выявить их прибыльность и определиться с объектом инвестирования.

Как только он выбран, возможно вычислить npv инвестиционного проекта – что это? Так называется приведенная чистая цена всех финансов, связанных с определенным проектом. Данный показатель выполняет несколько функций. При помощи него:

устанавливается прибыльность предприятия, куда вкладываются деньги;
определить целесообразность дела;
выявить оптимальный срок инвестирования;
оценить степень убытка от сделанных вложений.

Благодаря вычислению данного параметра инвестор сможет спрогнозировать, сколько материальных средств он потеряет и приобретет в будущем. Если число потерь велико, он примет решение о выборе иного объекта для вложения денег.

Выбор в пользу источника финансирования делается, исходя из технологических, организационных и финансовых аспектов. Однако в ряде случаев все зависит от иностранных факторов. Тогда учитывается конкурентность и востребованность определенного сегмента на рынке.

В итоге при проведении вычислений следует учитывать конечную цель инвестора и тип объекта вложений. С учетом этих показателей выделяются несколько способов высчитывания дисконтированного чистого дохода.

Как рассчитать NPV инвестиционного проекта

Этот показатель можно определить за любой срок действия проекта: 5, 7, 10 лет. Все зависит от назначения такого расчета. После вычислений устанавливается, когда окупится бизнес, сколько дивидендов он принесет.

Возможно также высчитать такой параметр для разных объектов, сравнить их. Формула чистого приведенного дохода поможет выбрать один из них для финансирования, исходя из полученных значений.

Алгоритм проведения математической операции:

оценка денежных потоков (ожидаемых поступлений и первоначальных взносов);
установление капитала (ставка дисконтирования);
продисконтировать все оттоки и притоки по установленной ставке;
сложить между собой затраты и прибыль.

Чтобы вычислить npv, понадобится выяснить несколько цифр. Это временной отрезок, в течение которого нужно оценить величину материальных потоков. Потребуется задать период, за который высчитывается бизнес-проект.

Необходимо будет также выяснить ставку дисконтирования и размер чистых финансовых потоков за определенный срок (год, квартал, месяц). Возможно провести расчет npv на онлайн калькуляторе либо самостоятельно провести все вычисления в специальной таблице.

Пример расчета помощью программы Excel

Чтобы вручную не производить громоздких вычислений, используется программа Microsoft . Она позволяет автоматически вычислить показатель за обозначенный период. Для этого оформляется таблица с двумя столбцами. В одном указываются временные промежутки, а в другом – финансовые потоки за эти периоды. В конце таблицы выделяется одна ячейка, кликается на fx.

fx	=-244569+ЧПС(В12;В4:В9)
Срок	Финансовые средства
Первоначальный взнос	244569
2017	45822
2018	95000
2019	95000
2020	95000
2021	95000
2022	95000
Величина ставки	10 процентов
Дисконтированный чистый доход	41160,77

Схема вычислений будет отличаться в зависимости от того, что конкретно нужно определить. Если необходимо оценить размер текущих платежей через заданные промежутки времени, применяется Net Present Value. Это приведенная чистая цена. Она рассчитывается на основе дисконтирования.

Для ее вычисления используется стандартная для Excel формула npv, чистый приведенный доход в которой будет отображаться за указанный временной отрезок. Тогда в таблицу, помимо ставки, понадобится включить графу с расчетным периодом, который требуется проверить. К примеру, ставка составляет 10 процентов, отчетный период – один месяц.

За него в бизнес был вложен один миллион: 1000000/(1+10/12)=991735,54. Столько составит месячная величина приведенной стоимости.

Помимо дисконтированных доходов, возможно рассчитать и внутреннюю форму доходности. Она показывает ставку, при которой объем инвестиций будет равен нулю.

Она тоже будет состоять из двух столбцов. К примеру:

Срок	ВФД
-90
1	48,4
2	54,5
3	67,3
4	20,4
5	-70,4
6	30,2
7	55,9
8	-20,1
Ставка	10 процентов
IRR	38 процентов

Расчету может подвергаться и прибыльность от национальных факторов в иностранных государствах. Тогда потребуется вычесть от всех заработанных от использования национальных ресурсов в других странах средств сумму, полученную от бизнеса предпринимателем.

В таком случае подразумевается чистый факторный доход. Это разница между валовым внутренним и национальным продуктом. После подсчетов определяется, сколько соотечественниками было заработано за рубежом и иностранцами получено от конкретного бизнеса.

Перед тем как вкладывать деньги в какое-либо дело, следует проанализировать объект. Для этого разработаны специальные формулы. Они позволяют оценить окупаемость производства, вычислить издержки и размер прибыли. Для проведения вычислений необязательно знать математику.

Индекс рентабельности:
PI(A) = 48.159 50 = 0.963
PI(B) = 64.832 90 = 0.72
PI(C) = 259.497 200 = 1.297
PI(D) = 46.042 40 = 1.151
По максимальному индексу рентабельности PI выбираем проект C.
Внутренняя норма прибыли инвестиции.
Под внутренней нормой прибыли инвестиции (RR-синонимы: внутренняя доходность, внутренняя окупаемость) понимают значения коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю:

Выбор инвестиционных проектов по разным ставкам дисконтирования

r_A=10%, r_B=6%, r_C=7%, r_D=10%. Расчет дисконтированных денежных потоков.

Период	Коэффициент дисконтирования проекта A	A	Коэффициент дисконтирования проекта B	B	Коэффициент дисконтирования проекта C	C	Коэффициент дисконтирования проекта D	D
1	0.9091	9.091	0.9434	18.868	0.9346	28.037	0.9091	9.091
2	0.8264	16.529	0.89	26.7	0.8734	0	0.8264	8.264
3	0.7513	22.539	0.8396	16.792	0.8163	244.889	0.7513	15.026
4	0.683	0	0.7921	7.921	0.7629	7.629	0.683	13.66
CF	48.159	70.281	280.556	46.042

Чистая текущая стоимость:

Индекс рентабельности:
PI(A) = 48.159 50 = 0.963
PI(B) = 70.281 90 = 0.781
PI(C) = 280.556 200 = 1.403
PI(D) = 46.042 40 = 1.151
По максимальному индексу рентабельности PI выбираем проект C.

Расчет чистой текущей стоимости NРV с учетом инфляции

Уровень инфляции 4%. Определение текущей стоимости денежных потоков.

Период	Коэффициент дисконтирования	A	B	C	D
1	0.8741	8.741	17.483	26.224	8.741
2	0.7641	15.282	22.923	0	7.641
3	0.6679	20.037	13.358	200.375	13.358
4	0.5838	0	5.838	5.838	11.677
CF	44.061	59.602	232.437	41.417

Чистая текущая стоимость:

Индекс рентабельности:
PI(A) = 44.061 50 = 0.881
PI(B) = 59.602 90 = 0.662
PI(C) = 232.437 200 = 1.162
PI(D) = 41.417 40 = 1.035
По максимальному индексу рентабельности PI выбираем проект C.
Внутренняя норма прибыли инвестиции.

Все права защищены и охраняются законом. Copyright © ООО Новый семестр 2006-2021
Этот сайт использует cookie для сбора статистики по посещаемости. Отключить их можно, изменив настройки используемого Вами браузера. Задать вопрос или оставить комментарий Помощь в решении Поиск

Читайте также: